华盛顿，8月18日 — 随着全球主要经济体对美元资产配置策略持续调整，美国国债的海外持仓压力进一步显现。美国财政部周一（17日）公布的国际资本流动报告（Treasury International Capital，TIC）显示，外国投资者及官方机构于2026年6月底持有的美国国债总额降至9兆2990亿美元，较5月减少721亿美元，为过去4个月内第三度出现月度下滑，并跌破今年2月所创历史高位。值得注意的是，此次减持并非孤立事件——美国最大的盟友日本，与长期被视为地缘政治对手的中国，双双在同一统计周期内削减持仓，令美债持仓结构的变化再度引发市场关注。如今，透过TIC数据所呈现的资金流向，不仅揭示了外资对美国国债的短期情绪，更折射出海外资本在美联储政策不确定性下向美股及公司债转移的深层逻辑。
📌 快速了解
- 美国财政部TIC报告显示，2026年6月外国持有美债总额为9兆2990亿美元，较5月减少721亿美元，为过去4个月第三度单月下滑。
- 日本6月减持264亿美元美债，持仓降至1兆1200亿美元，仍为美国以外最大持有国，减持主因为日圆汇率承压、政府被迫干预外汇市场。
- 中国6月持有美债降至6334亿美元，按月跌4%，创2008年9月以来最低，与去年同期相比按年减少逾13%。
- 尽管持仓规模下滑，外资6月仍净买入356亿美元美国公司债及1814亿美元美股，显示资金并未全面撤出美国资产，而是从国债转向风险资产。
TIC数据揭示三月连降，外债持仓跌离历史高位
美国财政部每月公布的TIC报告是追踪外资对美国证券持仓的核心数据来源。根据最新报告，2026年6月底外国持有美国国债总额为9兆2990亿美元（折合约37兆6796亿令吉），不仅低于5月数字，更已连续在4个月内三度出现环比下滑，与2026年2月所创历史高位相比出现明显回落。
从个别国家数据看，日本的减持规模在本统计周期内最为突出。受日圆汇率持续承压影响，日本政府采取外汇干预措施以支撑本币，由此引发美债持仓的同步调整。6月日本持有美债减少约264亿美元，总持仓降至1兆1200亿美元（约4兆5391亿令吉）。尽管如此，日本目前仍以绝对规模稳居美国以外最大美债持有国的地位。
与此同时，英国——美债第二大持有国——6月持仓亦较5月的9486亿美元下降约1%，至9399亿美元（约3兆8092亿令吉），降幅相对温和。
然而，按年变动幅度最大的是中国。中国6月持有美债规模从5月的6593亿美元进一步降至6334亿美元（约2兆5669亿令吉），单月跌幅达4%，较去年同期按年减少逾13%，并创下2008年9月以来的最低水平。中国目前仍为美国以外第三大美债持有国，但其持仓规模的持续萎缩，已成为国际资本市场观察美中经济关系的重要参照指标。
不过，分析人士提示，持仓金额的账面变动并不完全等同于主动抛售行为，因统计结果亦受到债券市价波动、汇率换算差异及托管地登记变化等技术因素影响。
净买入数据显示结构性转移，外资增配美股与公司债
尽管6月美债持仓总额出现账面收缩，实际交易流向却呈现出截然不同的图景。TIC数据显示，外资6月仍净买入68亿美元（约275亿5500万令吉）美国国债，尽管该数字远低于5月的566亿美元净流入，但并未出现净流出。
换句话说，海外资本并未全面撤离美国资产，而是在美国资产类别内部发生了结构性迁移。同一统计周期内，外资净买入美国公司债356亿美元（约1442亿5800万令吉），净买入美国股票更高达1814亿美元（约7350亿6900万令吉），两项数据均远超国债类资产的净流入规模。
此外，与上年同期相比，6月外国持有的美国国债总额仍按年增加约2.3%，表明中期趋势尚未逆转，短期月度波动或更多反映日元干预及中国资产再配置等特定市场事件的影响，而非外资系统性撤出美债的信号。
综合来看，TIC报告所呈现的6月数据，描绘出一幅外资在美国资产内部进行再平衡的图景——国债持仓账面收缩，但股票与公司债的净买入规模同步扩大，显示海外投资者对美国经济基本面的信心尚存，只是对国债的相对吸引力产生了阶段性质疑，这与美联储利率走向的不确定性及美元汇率压力密切相关。
常见问题
Q1：外国持有美债总额下滑，是否意味着外资正在大规模抛售美国国债？
不能简单得出这一结论。TIC数据显示，6月外资实际净买入美债仍达68亿美元，持仓账面规模的下降主要受债券价格波动、汇率折算及托管地变动等技术因素影响。账面持仓减少与主动净卖出是两个不同的概念，需结合实际交易流量加以区分。
Q2：日本为何在6月大幅减持美国国债达264亿美元？
日圆汇率在2026年上半年持续承压，日本政府为稳定本币，动用外汇储备进行市场干预，由此导致其所持美国国债出现相应减少。这一机制并非单纯出于对美债资产前景的悲观判断，而是日本货币政策操作的附带结果。目前日本持有美债规模仍高达1兆1200亿美元，依然是美国以外最大持有国。
Q3：中国持有美债降至2008年以来最低，对美国国债市场有何实质影响？
中国6月持有美债6334亿美元，按年减少逾13%，确实体现出中方持续削减美债敞口的长期趋势。然而，中国持仓占外国持有美债总额（约9兆2990亿美元）的比例不足7%，其单一减持行为尚不足以对美债市场的整体供需格局构成系统性冲击，但作为信号意义，仍受到债券市场参与者的密切关注。
Q4：外资将资金从美债转向美股与公司债，反映出怎样的市场预期？
6月外资净买入美股1814亿美元、公司债356亿美元，而净买入美债仅68亿美元，这一资产配置的结构性差异，表明海外投资者对美国企业盈利前景及股权资产的信心，在当前阶段高于对固定收益国债的配置意愿。这与市场对美联储维持较高利率预期下、国债价格承压的整体判断相符。
Q5：普通投资者在解读TIC数据时，需要注意哪些局限性？
TIC报告存在约6至8周的数据滞后，且无法完整区分主动交易行为与被动估值变动。此外，部分国家通过第三方托管地（如比利时、卢森堡）持有美债，其实际持仓规模可能被低估或高估。投资者在参考该数据时，应结合美联储持仓数据、美债拍卖认购倍数及实际汇率走势进行综合研判，不宜将单月数字作为判断资金流向的唯一依据。
数据来源： 美国财政部国际资本流动报告（Treasury International Capital，TIC），2026年8月17日公布。
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